泛亚微透拟现金收购天缘电工 54.089% 股份取得控股权 补齐聚酰亚胺（PI）基膜短板

（天津 / 上海综合电） 天津市天缘电工材料股份有限公司（证券简称 "天缘股份"，870996.NQ）控股权即将易主。2026 年 7 月 17 日，江苏泛亚微透科技股份有限公司（688386.SH，下称 "泛亚微透"）与天缘电工实际控制人张玉谦签署《股份收购意向性协议》，拟以现金方式收购张玉谦及天缘电工其他股东合计持有的 54.089% 股份，取得控股地位。经初步协商，天缘电工 100% 股份价值暂定为 2 亿至 3 亿元。

交易方案：现金收购、分期支付、设置业绩承诺

根据公告，本次交易将采用 "自有资金＋银行贷款" 方式支付，安排分期付款；不构成关联交易，亦不构成重大资产重组。交易完成后，泛亚微透将持有天缘电工 54.09% 股份成为控股股东，张玉谦持股比例由 76.22% 降至 30.49%，其他股东合计持股 15.42%。双方初步约定业绩承诺期为 2026—2029 年度，具体承诺金额待审计、评估后协商确定；标的公司董事会将由 5 名董事组成，其中泛亚微透提名 3 名，核心管理团队三年内保持基本稳定。

标的画像：深耕 PI 膜近二十年的新三板 "小巨人"

天缘电工成立于 2006 年，注册于天津市北辰区，系新三板创新层企业，是国内较早布局聚酰亚胺（PI）薄膜研发与量产的企业之一，也是北方地区重要的 PI 膜专业供应商。公司核心产品包括普通亚胺膜、黑色亚胺膜、耐电晕（CR）系列及 PI 胶带等，广泛应用于电工电气绝缘、电子元器件、新能源电机、柔性线路板等领域，公司及子公司天津市嘉诺缘电子科技有限公司均为国家高新技术企业。

财务数据显示，天缘电工正处于规模与利润同步释放期：2025 年度实现营业收入 1.51 亿元，同比增长 25.6%；归母净利润 2077.19 万元，同比大幅增长 98.4%；研发投入 984.03 万元，占营收比重 6.52%。截至 2025 年末，公司资产总额 2.52 亿元，净资产 1.38 亿元。

收购动因：打通 "PI 基膜 — 复合基材 — 高端终端" 全链条

泛亚微透表示，公司核心材料 ePTFE 膜（膨体聚四氟乙烯膜）与 PI 材料在性能上高度互补 —— 前者具备低介电、耐腐、透气优势，后者拥有高耐热、高机械韧性、低热膨胀、高绝缘特性。公司已自研 "氟改性 PI＋ePTFE" 复合技术，开发出 TRT 绝缘复合薄膜、母排、FCCL（柔性覆铜板）等高端产品，但 PI 基膜此前依赖外部采购。控股天缘电工后，公司将打通 "PI 改性材料 — 复合基材 — 高端终端产品" 全链条，实现核心基材自供。据产业链测算，PI 基膜自产后，公司 FCCL、TRT 膜等下游产品的原材料成本有望下降 15%—20%。

行业背景：高端 PI 膜国产化率不足 30%，并购被视作产业垂直整合

PI 薄膜被誉为 "高分子黄金薄膜"，具备 - 269℃至 400℃宽温域耐受、高机械强度、低介电损耗等特性，已被工信部《重点新材料首批次应用示范指导目录》四次收录。受 AI 服务器、HBM、6G 通信、新能源及航空航天需求拉动，全球电子级 PI 膜供需趋紧。据行业公开数据，2025 年全球 PI 薄膜市场规模已突破 28 亿美元，年复合增长率保持在 12% 以上；赛迪顾问预测，2026—2030 年中国 PI 膜市场将以 18.3% 的年均复合增速扩张，2030 年市场规模有望突破 220 亿元。与此同时，低介电、超薄型、航空航天级等高端 PI 膜长期被杜邦、钟渊、东丽等海外厂商垄断，国产化率不足 30%，本次并购也被市场视为高端材料国产替代进程中的一次精准垂直补位。

风险提示：交易仍处意向阶段

需要提示的是，本次签署的《股份收购意向性协议》仅为初步意向，收购股份比例、交易价格等最终方案尚需交易各方进一步协商，并以正式协议为准。截至发稿，交易仍处于尽职调查与审计评估阶段，尚需履行公司、标的公司及交易对手方必要的内外部决策审批程序，最终交易能否达成仍存在不确定性。